作者|刘颖
生产|聚焦金融
出事以来，华夏幸福积极“自救”，最近动作频频。
12月20日，华夏幸福发布公告称，拟注资建设“幸福精选平台”和“幸福优选平台”，以这两个平台各49%的股权作为偿债资源，与公司金融债权人和经营债权人进行债务重组，换取债权400.39亿元。
今年9月，华夏幸福首次披露“以股抵债”计划。这份公告是对其此前偿债计划的详细补充说明。
“债换债”400亿
最新公告显示，“幸福精选平台”以物业服务、选址服务、园区运营服务为核心，预计估值500亿元，包括华夏幸福旗下幸福基业物业服务有限公司100%股权、深圳合伙人产业服务有限公司60%股权、苏州火炬创新创业孵化管理有限公司51%股权。
“幸福优选平台”专注于大都市区域的片区开发、招商、现金制造/IDC/物流产业园运营、房地产建设、营销交易等综合服务，预测估值521.4亿元。包括华夏幸福生产城(北京)运营管理有限公司100%股权、北京幸福安吉建设管理有限公司100%股权、北京幸福安家企业管理服务有限公司100%股权、北京幸福蓝线企业管理服务有限公司100%股权、幸福智慧(北京)企业管理服务有限公司100%股权、幸福智慧计算(北京)企业管理服务有限公司100%股权。
华夏表示，计划以预计估值8折或7.5折(早鸟期7.5折)的价格，与上述两个超过1000亿元的平台向债权人实施本次债务重组。即债权人以不超过400.39亿元的债券分别换取“幸福精选平台”和“幸福优选平台”不超过49%的股权或相应收益权，并将通过持股平台间接持有该等股权或相应收益权。
“早鸟期”是华夏幸福为鼓励债权人尽快换股而做的特殊设定。在“早鸟期”，即2022年12月31日前，华夏幸福将给予选择债务重组的债权人8.5折优惠，以股份清偿债务。
“幸福精选平台”和“幸福优选平台”主要涵盖华夏幸福的两大业务：物业和代建。这两项业务收入相对稳定，抗周期，是华夏幸福重要的现金流补充，也是其轻资产转型后快速发展的两个平台。
今年7月，华夏幸福宣布整体转型为“产业新城服务商”，大力发展轻资产业务，让乙方赚取服务费。根据计划，公司将“在2022-2023年完成债务重组，在2022-2025年完成全面转型。”正因如此，华夏幸福的“债转股”行动被一些评论人士认为“诚意满满”。
如果这一债务重组计划顺利实施，华夏幸福的债务压力将大大减轻。12月初披露的一份公告显示，截至11月30日，公司《华夏幸福债务重组计划》已签约实现债务重组的金融债务总额为1265.57亿元，未按时偿还的债务总额为601.76亿元。也就是说，如果该计划顺利实施，华夏幸福的债务将减少近70%。
股权激励转移信心。
为了保证换股平台的后续盈利和长期价值，华夏幸福还捆绑了股权激励方案。
根据方案，华夏幸福拟以“幸福优选平台”不超过30%的股权和“幸福优选平台”不超过30%的股权实施员工股权激励。
激励对象为核心高管、业务骨干、为本次债务重组做出重要贡献的人员、公司重要管理层和总部工作人员、其他
其次，按照当时“幸福精选平台”公司和“幸福优选平台”公司每笔人民币注册资本对应的净资产值或评估值的具体折让，转让股权激励持股平台股份。
众所周知，股权激励计划是上市公司常用的人才激励工具。这种激励方式可以改变员工的薪酬体系，激发员工的主人翁意识，进而起到激励员工、助推企业业绩增长的作用。但华夏幸福这次的股权激励，主要是为了向债权人保证企业未来经营和盈利的稳定性。
这一点从其设定的股权激励解锁条件也可以看出。
公告显示，公司将根据员工忠诚度和两个平台的相关业绩指标设定激励股权的解锁条件，解锁期为3年。
员工忠诚度方面，激励对象继续服务至2023年1月，可解锁30%激励股权。任职至2024年3月1日后，再次解锁30%激励股权；最后，任职至2025年3月1日，解锁10%激励股权。
业绩指标方面，2023年3月1日前，境内外债券转股金额分别达到30亿元和15亿元，解锁10%激励股权；2024年3月1日、2023年3月1日可实现年度经营业绩增长20%、净资产增长率50%，可分别解锁10%激励股权。
“股权激励的解锁条件可以在一定程度上保证企业人才的稳定性。而更高的业绩增长目标可以充分调动人才的积极性和热情，更好地完成公司的业绩目标，保证平台的长期价值，”有分析人士表示。
然而，该方案虽获董事会通过，却遭到中国平安派出的董事孟森的反对，其认为“股权激励方案合理性不足”。最终结果需要12月30日召开的临时股东大会批准。
